西部超导深耕高端钛合金与超导资料范畴二十余载，已完结从科研院所技能储藏到规模化工业使用的跨过。高端钛合金资料作为公司立身之本，获益于“两机专项”攻坚及国产大飞机C919批产提速，有望跟从航空发动机及飞机放量重回增加通道。超导资料事务打造第二增加曲线，公司作为国内仅有完成NbTi、Nb3Sn超导线材全流程自主可控的供货商，深度绑定ITER及CFETR等国内外核聚变中心项目，有望继续获益于我国核聚变工业工程化落地。一起，公司高温合金事务获益于“两机专项”推动及国产航发列装加快，有望打造第三增加极。咱们估计公司2025年至2027年的归母纯利润是8.40/10.75/13.00亿元，EPS为1.29/1.65/2.00元/股，对应当时股价的PE分别为57.6/45.0/37.2倍，初次掩盖给予“买入”评级。

　　西部超导是国内航空发动机钛合金棒丝材的中心供货商，产品技能道路取得威望认可，配套联系继续安定。当时，2025年“两机专项”进入攻坚期，国产大飞机C919批产提速，成飞、西飞等主机厂产能扩张，带动上游资料需求进入放量周期。我国航空发动机推重比继续提高，钛合金用量占比从第三代发动机的15%提高至第四代发动机的25%以上，单机价值量明显地增加。公司作为高端钛合金资料的中心供货商，有望充沛获益于航空配备晋级带来的资料需求增加。

　　全球核聚变技能打破加快，商业化进程超预期。超导磁体是托卡马克设备的中心部件，超导线材本钱占比最高。西部超导作为ITER项目低温超导线材的我国仅有供货商，已完结悉数交给使命，技能实力取得世界认可。我国聚变工程试验堆（CFETR）及紧凑型聚变能试验设备（BEST）发动，催生百亿级超导资料商场。咱们预算，未来10年我国聚变设备建造有望带来超200亿元的超导资料商场空间。公司活跃布局MgB2高温超导线材及REBCO涂层导体技能，为下一代聚变堆及高场磁体使用储藏技能，超导资料事务有望进入加快速度进行发展阶段。

　　危险提示：军品审价后价格下降导致成绩动摇、核聚变设备建造进展没有抵达预期、高温合金产能开释及客户拓宽进展不达预期。